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股票價格和企業什么關系?股票價格和企業的關系

2021-09-07 15:27 南方財富網

  股票帶給持有者的現金流入包含兩部分: 股利收入和出售時的資本利得。股票的內在價值由一系列的股利和將來出售股票時售價的現值所構成。如果股東永遠持有股票,他只獲得股利,是一個永續的現金流入。這個現金流入的現值就是股票的價值。如果投入者不打算永久地持有該股票,而在一段時間后出售,它的未來現金流入是幾次股利和出售時的股價。這種狀況在實際應用中,面臨的緊要問題是如何預計未來每年的股利,以及如何確定貼現率。

  股利的多少,取決于每股盈利和股利支付率兩個因素。對其估計的方式是歷史資料的統計解析,例如回歸解析、時間序列解析法及趨勢解析法等。股票評價的基本模型要求無限期的預計歷年的股利,實際上是不可能做到的。因此,應用的模型都是各種簡化的方法,如假設每年股利相同或固定比率增長等。貼現率的緊要作用是把所有未來區別時間的現金流入折算為現在的價值。折算現值的比率應當使投入者所要求的收益率。那么,投入者要求的收益率應當是多少呢?一種方法是股票歷史上長期的收益率來確定。據計算,美國普通股在歷史上長期的收益率為8%-9%。這種方式的缺點是:過去的狀況未必是和將來的進展;歷史上區別時期的收益率高低區別,不好判斷那一個更適用。

  另一種方式是參照債券的收益率,加上一定的危機報酬率來確定。還有一種更常見的方式是直接使用市場利率。因為投入者要求的收益率一般不低于市場利率,市場利率是投入與股票的機會成本,所以市場利率可以作為貼現率。假設未來股利不變,其支付歷程是一個永續年金,則股票的價值可用公式計算出來;但是企業的股利不是固定不變的,假設股利每年按照固定的比率增長,其股票的價值也可以用公式計算出來。   

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